群里瞬间炸了锅，消息一条接一条地往外蹦：“九天资本？就是那个九天资本？”
“华天集团那个？”
“他们什么时候干的这事？”
“十二英寸晶圆厂，dRAm产线，这玩意儿搬回国内是什么概念？”
“概念就是国内第一座自主dRAm晶圆厂，除了他们没有人做过。”
“两百亿估值，释放百分之二十股权，募资四十亿，这个量级在国内半导体投资里不算多。”
“关键是，他们怎么拿到的？奇梦达破产之后那家工厂一直在找买家，德国的工会和破产管理人也很难搞，九天资本居然能谈下来，不简单。”
陈立新看完群里的讨论，没有急着表态，而是拿起电话拨通了一个号码。“老周，九天资本那份募资计划书你看了吧？
你们团队有没有评估过这个项目的可行性？
帮我约个时间，我想去九天资本当面聊聊。”
同一时间，上海，一家专注半导体赛道的私募基金办公室里，研究总监王振海正在召集核心团队开紧急会议。
投影仪上放着那份募资计划书的第一页，王振海手里拿着翻页笔，表情严肃。
“项目本身的风险点主要集中在三个方面。”他点了一下翻页笔，屏幕上出现了一张风险分析表。
“第一，设备搬迁风险。这些设备大部分是ASmL和东京电子的高端机台，拆解、运输、重新安装调试的过程中存在损坏和精度偏移的可能。
如果关键设备在搬迁过程中出了问题，整个项目的进度会严重滞后，成本也会大幅超支。”
“第二，良品率爬坡风险。dRAm制造的工艺门槛极高，即便设备到位了，工艺参数的复现和良品率的爬坡也需要大量的时间和试错成本。
奇梦达原来的工艺团队还在不在，能不能配合我们完成工艺转移，这是个很大的不确定性。”
“第三，市场需求周期风险。dRAm市场本身周期性极强，如果项目建成投产的时候正好赶上下行周期，产品销售价格低于成本，那投资回报会大打折扣。
不过他们下游有蓝天科技这个稳定的终端需求，这个风险应该能对冲一部分。”
会议室里讨论了一会后，一个年轻的投资经理举手发问：“那收益端呢？如果项目顺利投产，投资回报大概是什么量级？”
王振海翻到募资计划书的盈利预测页：“按照他们的测算，项目满产后年营收预计在八十亿到一百二十亿之间，净利润率在十五到二十个百分点。
算下来年净利润在十二到二十四亿，给两百亿的估值，市盈率在八到十五倍之间。
这个估值在半导体行业里不算贵，但也不算特别便宜，关键看后续的市场环境。”
他合上翻页笔，目光扫过在场的人：“这个项目我们内部先做一轮完整的尽调，技术、财务、法务三条线同步推进，一周内出初步报告。如果评估结果符合预期，我们可以考虑出资三个亿到五个亿。”
而更远的地方，北京的一家国家级产业基金管理公司里，会议室的门紧闭着，里面坐着六个人，都是投资决策委员会的成员。
桌上摊着打印出来的募资计划书，旁边还放着一份九天资本的背景资料。
“九天资本是华天集团旗下的投资平台，华天集团就是蓝天科技的母公司。”
坐在主位的是基金管理公司的总经理赵卫国，他手里拿着一支笔，下意得识转着圈。
“蓝天科技你们都知道吧，S3手机最近卖得很火，一个月几百万台，这家公司的成长速度在科技行业里属于顶尖的。”
旁边负责半导体赛道投资的分析师接话道：“赵总，这份募资计划书我研究了一下，有一个点我觉得很关键。
九天资本在募资计划书里明确写了，项目投产后产出的dRAm芯片优先供给蓝天科技，剩余产能再面向外部市场销售。”
“优先供给蓝天科技，意味着项目一投产就有稳定的下游需求托底，而且蓝天科技的手机出货量还在快速增长，他们对dRAm芯片的需求只会越来越大。”
另一个委员翻到募资计划书的组织结构页，补充道：“而且九天资本在这个项目上留了一手，他们只释放了百分之二十的股权，自己还牢牢握着绝对控制权。
这说明他们不只是想要钱，更想要战略资源。地方政府、上下游合作伙伴、产业资本，谁能带来这些资源，谁就能拿到这百分之二十的股份。”
赵卫国想了一会儿，做出了决定：“这个项目我们要参与，但参与的方式要讲究策略。我们可以作为Lp认购九天资本发起的专项基金，不直接持股。
这样既能分享项目的收益，又不需要承担项目运营层面的风险。具体的投资额度，等九天资本那边的正式路演材料出来之后再定。”
与此同时，合肥。
市政府办公楼的一间会议室内，气氛同样紧张。
副市长李国华坐在主位，面前摊着那份九天资本的募资计划书，旁边坐着市发改委、财政局、投促局的主要负责人，还有合肥建投集团的董事长。
“九天资本这个晶圆厂项目，你们怎么看的？”李国华把文件推到桌子中央，开门见山。
建投集团的董事长放下手里的平板：“李市长，这个项目如果落地合肥，对合肥的半导体产业链是极大的提升。
我们刚投了京东方合肥六代线，面板产业已经有了基础。
如果再引入一个dRAm晶圆厂，面板加存储，两条腿走路，合肥在全国半导体产业版图里的位置就不一样了。”
发改委主任接话道：“项目需要大概一千亩的工业用地，地面沉降控制、稳定的双路供电、配套的供水排水系统、以及围绕厂区的道路和物流通道，这些前期基础设施的投入大概要十到十五亿。
我们现在账上还有将近四十亿的专项资金，京东方那条线的投入已经过了高峰期，剩下的资金应该能够覆盖。”